新金融搜索:
首頁 > 基金 > 基金資訊

全球市場大動蕩!公募基金最新解讀來了

發布時間:2020-03-14

周五受到隔夜美股再次發生熔斷的沖擊,A股市場出現了大幅低開隨后震蕩的走勢。與歐美股市出現斷崖式下跌相比,A股市場呈現出一定的韌性,跌幅不大。

多家公募認為,A股目前市場波動主要是受到全球風險偏好降低帶來的影響。盡管短期仍面臨一定風險,但A股目前估值是相對比較有吸引力的,后續企業盈利回升和經濟企穩的速度也是迅速有力,具備投資價值。隨著疫情逐步得到控制,不確定性因素逐漸消除,A股回升的動力較足。展望后市,預計今年市場分化明顯,結構性機會比較突出。短期經濟保增長,基建會有機會,中長期來看,優質消費、科技及高端制造等值得關注。

13日下午,央行發布通知,決定于2020年3月16日定向降準,釋放長期資金5500億元。對此,基金公司認為此次定向降準符合預期,直接利好銀行負債端,并通過此渠道擴張實體經濟信用;從市場情緒和估值角度看有助繼續充盈整個金融市場的流動性,是對整體大盤的利好。

短期全球資本市場波動性顯著加大

避險情緒升溫

本周國際金融市場大幅動蕩,歐美多個股市出現接連熔斷,美股更是一周之內出現兩次熔斷。原油價格在沙特俄羅斯價格戰升級后暴跌,黃金與國債等避險資產也反復波動。

對此,博時基金分析了國際市場出現大幅波動的主要原因。第一是歐美新冠肺炎疫情發展升級,加深了投資者對疫情爆發范圍和時間的擔憂,也加劇了對經濟的負面預期。

第二是歐佩克未達成繼續減產的協議,俄羅斯與沙特競相增長升級價格戰,引發油價暴跌并加深發達經濟體的通縮預期,也令北美等石油產業鏈公司備受打擊,并拖累其股市和債市表現。第三是從匯市、債市、商品到股市的價格共振和持續下跌,引發市場的進一步拋售和市場的流動性危機。

寶盈基金表示,隨著美歐股市、原油等風險資產大跌,美債與黃金這種傳統意義上的安全資產也跌,與此同時美元指數卻在上漲,說明歐美金融市場面臨較大的流動性壓力,一般意義上的基本面分析已不適用。后續企穩需要兩個條件,一是超跌,二是政策有效應對。在扭轉下跌之前,市場波動率將顯著上升。

民生加銀ETF與指數投資部負責人何江表示,昨日美股再次熔斷,三大股指全面進入技術熊市。這周的行情基本上就是由于疫情發展、石油價格戰等因素引起的不確定性逐漸演化為恐慌情緒,由此而引發流動性的問題。

在何江看來,昨天幾乎所有資產都在下跌,包括美國國債也出現流動性的問題。傳統的避險資產也在下跌,包括黃金、日元等,而美元指數攀升。恐慌是否會進一步演化為衰退,需要密切關注最近的事態發展,一方面是疫情的發展,另一方面是各國所采取的措施。

中歐基金認為,深入探索新冠疫情沖擊之前的全球經濟與金融市場,可以進一步了解本次新冠肺炎疫情對全球產生如此重大沖擊的原因。首現,全球經濟在2008年金融危機后的“長期性停滯”持續,低增速、高杠桿的情況并未得到緩和,反而有所加重;

其它,全球主要央行貨幣政策空間明顯收窄,效果邊際消減;另外,全球主要經濟體財政政策效率顯著下滑,各國政府難以有效應對潛在風險。地緣政治局勢緊張加劇了疫情對經濟的沖擊,也導致全球治理體系遭到破壞,難以高效合作來應對疫情帶來的挑戰。

2月中旬以前,市場運行模式已轉為“避險模式”,黃金、美債、美元等避險資產也受到了市場的熱捧。但是目前需要警惕全球金融市場將從“避險模式”切換到“危機模式”的可能性。“避險模式”下市場是追逐避險資產,同時回避風險資產;而“危機模式”下市場將更加偏好流動性好的資產,而回避流動性差、高杠桿的資產。

全球資本市場動蕩或將加大短期A股波動

民生加銀ETF與指數投資部負責人何江表示,昨日美股再次熔斷,三大股指全面進入技術熊市。這周的行情基本上就是由于疫情發展、石油價格戰等因素引起的不確定性逐漸演化為恐慌情緒,由此而引發流動性的問題。

在何江看來,昨天幾乎所有資產都在下跌,包括美國國債也出現流動性的問題。傳統的避險資產也在下跌,包括黃金、日元等,而美元指數攀升。恐慌是否會進一步演化為衰退,需要密切關注最近的事態發展,一方面是疫情的發展,另一方面是各國所采取的措施。

長盛基金認為,目前海外市場價格的劇烈波動,反映出了流動性緊張的特征。全球風險資產及傳統避險資產均遭受拋售,部分金融機構的資產流動性也在迅速枯竭,機構不得不通過拋售資產來解決流動性問題。同時,海外市場的持續波動,還會通過北向資金流出對A股產生影響。

工銀瑞信基金認為,在疫情得到有效控制前,預計市場波動性加大的態勢還將延續。第一,短期疫情發展仍存不確定性。由于海外疫情擴散,國內仍面臨境外疫情輸入風險。而考慮到當前市場主要指數均已反彈至節前附近水平,工銀瑞信基金認為,未來一段時期疫情發展的新進展對投資者情緒面的影響仍會是短期市場波動的重要來源。

第二,短期經濟下行壓力加大背景下,財政和貨幣等逆周期調節政策正在并還將繼續加力,市場流動性持續寬松是大概率事件。預計A股的估值將受到流動性的正面支撐,但另一方面市場的波動性也將加大。

市場波動性加大背景下,相對寬松的流動性環境對股票市場活躍度有正面貢獻,同時逆周期調節政策逐步發力也將降低經濟尾部風險,股市主要面臨結構性機會。但這個過程中,需要警惕全球經濟短期進入衰退對權益市場的負面影響。

中歐基金表示,在短時間內經歷國內疫情爆發、海外疫情蔓延、國際油價暴跌等大型風險事件之后,10年國債利率創近十年歷史新低。如果出現進一步迫近長期歷史底部2.3%(2002年6月),可能還會出現新的大型風險事件。

前海聯合科技先鋒混合基金經理林材認為預計本次疫情對投資、消費的影響將超過“非典”時期。首個“非典”病例出現在2002年底,2003年2月疫情影響擴大,4月防控措施大幅加強,到6月已基本得到控制,“非典”對經濟的影響主要體現在當年二季度。而從當時的需求數據情況看,受影響的主要是消費,投資和出口雖然也受到影響,但幅度不大。

而本次疫情,大幅加強防控措施提前到了1月底,從全國看,防控的力度也較“非典”期間更大。目前看,受拖累最大的依然是消費,居民春節期間餐飲娛樂消費基本為零,走親訪友大面積減少,部分購物場所關閉,都將導致消費的大幅下滑。而投資和出口由于春節本身放假,暫時受到的影響較小。預計本次疫情對經濟的影響主要體現在一季度,對投資、消費的影響將超過“非典”時期。

寶盈基金認為,中國外需可能會出現“暫停”的狀態,海外金融市場波動也會向A股傳染,A股存在一定調整壓力,極限點位可能需要再次向長期價值底部靠近;

國內資本市場受沖擊有限

A股韌性強于海外市場

寶盈基金表示,面對疫情沖擊和外圍市場劇烈波動,A股相對韌性較強。有利因素包括中國在疫情控制中相對領先,A股、港股估值較低,財政、貨幣及產業政策空間足等。

長盛基金表示,海外一系列救市舉措也正在并將持續出臺,后續市場反彈或階段性企穩的概率會大于繼續大跌的概率。“一旦海外情況緩解,A股也將重回自身正軌。”,

諾德基金研究員楊雅荃認為,海外疫情發酵期間,A 股市場表現出了較強的韌性,但仍受到了一定的影響,這主要是對于外需存在的不確定性的一定悲觀預期和全球資金風險偏好下降帶來的資金抽離兩方面影響了A股的表現,其中后者的影響更為大一點。

“我們可以觀察到,在海外市場巨震時,作為傳統的避險資產黃金也出現了大幅下跌的情況,市場的流動性出現了一定的壓力,昨晚美元大漲而新興市場匯率普遍大跌也有所體現。這可能是越來越多的資金因為持續的大幅下跌而觸及平倉止損線被迫賣出資產、贖回ETF等。”楊雅荃說道。

林材認為,目前海外股市大幅波動,中國市場短期會面臨由于投資者贖回資金而導致的短期資金流出,但目前A股日交易量都在萬億附近,流出資金對A股的影響較小,中長期來看,中國市場消費升級與產業升級潛力較大,企業業績增速長期改善的趨勢不變,A股韌性可能強于海外市場,A股估值仍有較大提升空間。

“從目前投資階段來看,權益仍然是大類資產中最好的投資品種,我國A股市場相比一些海外股票市場更有吸引力。A股市場真正的吸引力,得益于中國經濟的快速發展,許多行業的利潤增速超過10%,而這些行業里面的龍頭公司利潤增速在30%以上,同時中國市場非常有活力,消費市場非常大,許多公司的成長空間離天花板還很遠。”林材表示。

同時,國內疫情防控領先于海外,疫情基本得到初步遏制;此次疫情爆發初期,中國政府采取了有效對沖調控措施,如MLF降息、逆回購操作、再貸款再貼現等,維持了流動性合理充裕。根據以往的經驗,支持政策的力度和節奏可能也會跟隨情況的變化而動態調整,目前國內資本市場基礎制度改革持續,資本市場生態改善背景下,長期資金有望持續入市。

工銀瑞信基金表示,國內資本市場受沖擊有限。首先,雖然疫情對短期經濟有沖擊,但并不改變國內中長期經濟發展向好的大局,國內經濟轉型升級也仍在持續推進,新經濟領域還可能在疫情影響下加速發展,A股市場仍具有吸引力。

同時,政策面繼續釋放全面深化改革擴大開放的決心,進一步穩定并改善資本市場投資者預期。2月14日證監會發布《再融資規則》。2月15日,證監會表示將堅持股票首發常態化,不斷滿足實體經濟的融資需求。3月1日新《證券法》施行。當前資本市場所體現出的韌性和活力,正在為抗擊疫情提供積極貢獻。風險方面,繼續關注疫情發展態勢及政府相關政策。

預計今年市場分化明顯

優質消費、科技及高端制造等值得關注

民生加銀基金經理柳世慶認為,美國市場并沒有明顯泡沫,且企業技術驅動力強勁,有望隨著恐慌情緒消失重新推動美國經濟。美股帶動全球市場出現下跌,對于優質企業都有可能帶來投資機會。A股原本處于相對合理位置,下跌后吸引力增強。優質消費、科技及高端制造等值得關注。寶盈基金認為,劇烈波動狀態下,A股市場同跌不同漲,淡化風格與行業選擇。

前海聯合科技先鋒混合基金經理林材直言,在不考慮疫情全球失控的極端假設下,A股對海外風險波動反應會逐步鈍化,全球疫情趨于分化,長期看全球供應鏈格局可能會因為疫情有所轉變,中國供應鏈迎來新的機遇,尤其是日韓疫情快速發酵,部分電子元器件、光學設備、機械設備等供應鏈在全球供給出現缺口,能夠加速國內高端制造龍頭國產替代。總體而言,海外市場的波動對于國內影響相對有限,需密切關注政策應對力度、疫情擴散演變、海外市場變化以及美國總統大選情況。

林材表示,預計今年市場分化明顯,結構性機會比較突出。短期經濟保增長,基建會有機會,但長期機會仍在科技類。中國必然要走科技強國的道路,預計相關的財政政策、產業政策都會持續不斷地發布實施,以推動整個科技相關行業的發展,科技類公司將會得到更好的成長空間。5G、半導體、芯片、新能源、高端制造、高端設備、醫藥創新、生物等行業都將獲得較快發展,行業內有機會跑出大市值的公司。

長盛基金發布市場觀點指出,中長期看,新基建、硬科技和優質消費等板塊依然是A股市場中長期的投資主線。

長盛基金表示,在各國努力下,相信此次疫情最終將得到控制,全球市場將逐步恢復正常,投資也將重新回歸核心主邏輯。由于流動性寬松下的無風險利率下行和風險偏好曲折中上升的邏輯沒有發生變化。

招商基金對A股依然保持中期樂觀的態度,結構上重點關注未來景氣度向上的科技成長板塊、受益于逆周期調節政策的新老基建板塊等,此外,消費醫藥領域亦存在不少價值機會可供挖掘。

降準直接利好銀行負債端

充盈市場流動性

長盛基金權益研究團隊認為,降準再次確認了國內寬貨幣環境,預計后續多項政策利率將跟隨下調,逆周期政策的陸續出臺將逐步修復市場悲觀情緒,有助于A股于全球波動中保持韌性。

長盛基金固收團隊認為,降準時點與規模符合市場預期。周三國常會指出,抓緊出臺普惠金融定向降準措施,并額外加大對股份制銀行降準力度。此次定向降準釋放長期資金有效增加銀行支持實體經濟的穩定資金來源,每年還可直接降低相關銀行付息成本約85億元,通過銀行傳導有利于促進降低小微、民營企業貸款實際利率,直接支持實體經濟,對沖疫情影響。

近期銀行間流動性較為充足,降準有助于維持資金利率在低水平,同時預計下周一MLF利率下調,貨幣環境利好債券。

招商基金認為,此次定向降準釋放長期資金有效增加銀行支持實體經濟的穩定資金來源,每年還可直接降低相關銀行付息成本約85億元,通過銀行傳導有利于促進降低小微、民營企業貸款實際利率,直接支持實體經濟。

往前看,招商基金預計貨幣方面依然有積極政策出臺,MLF、LPR降息等均可期待;此外,招商基金預計財政政策也會更為積極。從基本面角度看,此次降準直接利好銀行負債端,并通過此渠道擴張實體經濟信用;從市場情緒和估值角度看,有助繼續充盈整個金融市場的流動性,是對整體大盤的利好。

展望后市,大成基金首席經濟學家姚余棟分析,此次普惠金融定向降準動態考核較2019年的2500億元多釋放3000億元,體現了央行對降低小微企業融資成本及支持實體經濟的決心。市場流動性將保持合理充裕狀態,能夠穩定資本市場信心,對沖海外疫情蔓延和市場波動對國內市場的影響。下周繼續關注央行可能的MLF操作和LPR報價。

配置上,中融基金分析,海外疫情對我國經濟的影響不能忽視,外需的下滑需要更多的投資和消費來彌補,就業壓力的突出也需要更多的逆周期調節政策出臺。央行16日將實施普惠金融定向降準5500億元,預計流動性將繼續保持寬松,整體仍然利好債券配置。

(文章來源:中國基金報)

來源:中國基金報
作者:
理財師推薦