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華泰證券:普惠金融定向降準落地 看好金融股價值

發布時間:2020-03-14

普惠金融定向降準落地,看好金融股價值

人民銀行決定于2020年3月16日實施普惠金融定向降準,并對符合條件的股份行額外降準1pct,快速落實了3月10日國常會提出的要求。普惠金融定向降準于2017年推出,央行根據普惠金融領域貸款年內增量、存量情況對國有行、股份行、城商行、非縣域農商行、外資行進行考核,并按0.5pct、1.5pct兩個檔位降準。我們繼續看好金融股價值:銀行方面,部分法定準備金可用于投放更高收益的生息資產,利好息差表現,尤其是股份行。券商方面,流動性提振市場情緒和風險偏好,關注板塊彈性。保險方面,降準帶動市場情緒回暖,有望提振投資收益,對沖利率下行風險。

銀行:呵護銀行息差,更利好股份行

降準釋放資金5500億元,我們測算上市銀行約為3700億元-4200億元。2018年上市銀行考核已至少達標第一檔(降0.5pct),第一檔有中行、交行、招行、浦發、興業、光大、北京、上海、江蘇、成都、青島、西安。上述部分銀行(據央行答記者問,含大行、至少達標第一檔的股份行)此次可降準1pct。降準資金可投放較高收益生息資產,假設增量資金按存量比例投向生息資產,則對上述銀行2020年凈息差、歸母凈利潤影響幅度分別為1.6~2.2bp、1.0%~1.9%。降準呵護息差,繼續推薦優質股份行平安銀行、興業銀行、招商銀行、光大銀行,特色小行常熟銀行、成都銀行。

券商:流動性提振市場情緒和風險偏好,關注板塊彈性

降準釋放流動性,有望提振市場情緒和風險偏好。當前,逆周期調節政策陸續落地保持市場流動性合理充裕,有望提振受外圍市場短期影響的A股市場情緒和風險偏好,驅動經紀、自營和利息收入上漲。注冊制改革開啟投行生態圈高階競爭;再融資優化業務有望提速擴容;券商基金投顧試點啟航財富管理升級,將拓寬財富管理收入邊界。直接融資發展是大勢所趨,預計資本市場深化改革舉措仍將持續甚至加速落地。推薦優質龍頭券商中信證券、國泰君安、海通證券,市場回暖行情中業績彈性較大的優質中小券商東方證券、興業證券。

保險:市場情緒回暖,提振投資收益,對沖利率下行風險

降準釋放流動性,提振市場情緒,有望推動權益市場回暖,進而提升保險資金權益資產收益率,適當對沖當前利率下行帶來的資產端風險。另一方面,在監管的持續引導與推動下,負債端處于高質量發展周期,且存量高預定利率保單在新單的攤薄效應下占比不斷下降,我們認為中期來看不存在較大的利差損風險。疫情雖對代理人展業有短期影響,但線上轉型正逐步修復產能,且中長期有望催化保險需求。未來優秀的公司將引領行業,實現價值的長期增長。當前時點估值優勢突出,中長期配置價值凸顯。個股推薦中國平安、中國人壽、新華保險。

風險提示:經濟下行超預期,資產質量惡化超預期。

(文章來源:華泰證券)

來源:華泰證券
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